USD/RUB 62.8950
EUR/RUB 69.9175

Последние сообщения / Александр Шадрин - Проект «Разумный инвестор»: Мосэнергосбыт 2015 - держать/продать.

Проект «Разумный инвестор»: Мосэнергосбыт 2015 - держать/продать.

18.02.2015 21:30

«Лучшее время для продажи акций – НИКОГДА!» (Уоррен Эдвард Баффетт)



Мосэнергосбыт – первая ласточка по отчетности за 2014 год. Позавчера вышла отчетность.

По критериям Проекта «Разумного инвестора» - рекомендация с «покупать» изменилась на «продать/держать».

Причиной изменения мнения по перспективам инвестиций в МосЭС является – серьезное изменение требуемой доходности R за последний год.Фундаментом всех расчетов являются формулы (подробнее в Просто о простом):







Ориентир по доходности долгового рынка принимаю Долгосрочную ставку ГКО-ОФЗ ( http://www.cbr.ru/hd_base/?prtid=gkoofz_mr ). Требуемая доходность R по долевым инструментам (акциям) получается с учетом премии к долговому рынку – исходя из Хкоэфф. 1,5.

За последний год внешние условия серьезно изменились.

Долгосрочная ставка ГКО-ОФЗ, %



Рекомендация по компании изменилась только из-за этого. Результаты компании не ухудшились, а прибыль даже немного подросла, но вот потенциал разницы между доходностями долгового рынка и рынка акций изменился на противоположную ситуацию.

Сейчас для инвестора более приемлемее выглядит решение - купить не акции МосЭС, а вложить свои средства в инструменты долгового рынка – депозит или облигация.

Или поискать другие акции, правда, я опасаюсь, что может возникнуть ситуация, что очень мало компании смогут удовлетворять столь строгим критериям.



Сетка «целевых» цен и рыночной котировки Мосэнергосбыта (история с 30 июня 2007 года по 17 февраля 2015 года):

1) Ключевые ориентиры – индекс Арсагеры (Pфунд = E/(E/P*1,5)), биссектриса Арсагеры (Рфунд = BV * ROE/R или Р/BV = ROE/R) и DD=2% (средний дивиденд за 3 года к текущей стоимости акции - не менее 2%)



2) Тоже самое плюс Классическая формула Грехема - (Р/Е)*(Р/BV) = 22,5 и Продажа (при Грэхеме = 45).



3) И итоговые выводы – покупка (минимальное значение одной из «целевых» цен) и продажа (Грэхем = 45)



Заметен всплеск целевых цен из-за результатов "золотых 2010-2011 годов" для энергосбытов (у МосЭС чистая прибыль была около 4 млрд. рублей). Сейчас затухание подошло к концу. Текущая рыночная цена находится - в зоне "Держать".

Данные графики – являются визуализацией критериев из Проекта «Разумный инвестор», только они не учитывают только Долговой нагрузки и требуемого уровня ROE.Про целевые цены и как я их считаю - напишу позже. Сейчас уже месяц работаю над этим.

Очень интересно получается. По более, чем дюжине компаний сделал такие сетки целевых цен. Газпром в 2008 году по 360 – это было адски дорого, не знаю, почему всегда это вспоминают долгосрочным инвесторам. Инвестор по 360 – продать Газпром только мог, а не купить.

По некоторым группам компаний: циклическим или «компаниям роста» - система работает с пробуксовками. Но и по ним – иногда «окна возможностей» очень четко показывает.

Мосэнергосбыт – держать!



По МосЭС – для себя решил - «Держать», даже не смотря на несоответствие некоторым критериям отбора.

Арсагера уже публиковала своё мнение по итогам МосЭС - Мосэнергосбыт (MSSB) Итоги 2014 г.: на этот раз - без "неожиданностей".

Хорошо, что на «благотворительность» ушло в 706 раз меньше денег акционеров, чем год назад.

Понятно, что энергосбыты – это история прошлого, и Мосэнергосбыт сейчас, конечно, не на высотах 2010-11 гг. и компания не платит огромных дивидендов, но ROE компании пытается расти последние 3 года.



Решил оставить данную инвестицию. Инфраструктурная компания, уровень дивидендных выплат сейчас около 30%, див. доходность от текущих котировок около 3%. Рыночные котировки в рублях можно сказать отпрыгивают от локальных минимумов. Я покупал еще по 0,2856 руб.



А в долларах США – тренд вниз еще не переломлен.



Я всё больше и больше склоняюсь, к тому, что данная система отбора больше подходит для решения задачи – «КОГДА ПОКУПАТЬ», а вот с «КОГДА ПРОДАВАТЬ» - уже не всё так просто.

Конечно, можно продать акции МосЭС – и купить «более перспективные акции», но «более перспективные акции» могут показать более худший результат. Тут нет однозначного решения. Если вспомнить прошлую весну – ГМК НорНикель и НЛМК были закрыты. И после этого они удвоились почти. Очень сложно всё – и предугадать невозможно. Но если компания хорошая, то она будет и хорошей и в сложные времена.

Не стоит суетиться, система отлично показывает – «окно возможностей» для покупки! Всё ближе и ближе мне, баффетовские слова - «Лучшее время для продажи акций – НИКОГДА!»



P.S. Сегодня Северсталь и Яндекс отчитались. Первая с убытком - мимо кассы, а вторая - дорогая для меня.

Календарь по отчетам есть в БКС - http://bcs-express.ru/ozhidaemye-sobytiya

Подскажите, где Вы узнаете про отчетность компаний. И конечно, мнение по МосЭС.

Успешных инвестиций!

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

Получать уведомления о новых комментариях в данной ветке раз в день моментально

К блогу автора

Комментарии

vultur (18.02.2015 21:41)

#1

Александр, приветствую!

Информацию по выходу финансовой отчетности и не только можно смотреть здесь:
(Важные даты по эмитентам)

http://www.finam.ru/analysis/eq_dates/

Московская биржа - отчетность эмитентов

http://moex.com/s27

vultur (18.02.2015 21:42)

#2

Не знаю, как вставлять прямую ссылку, люди знающие, подскажите - буду очень признателен! ))

Александр Шадрин (18.02.2015 22:08)

#3

[to vultur #1]: спасибо!

или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии



Регистрация
Напомнить пароль