EUR / USD 1.1800 (-0.19%)|USD / JPY 109.2975 (0.45%)|USD / RUB 59.1388 (0.19%)

Последние сообщения / Арсагера - Макроэкономика – данные за июль

Макроэкономика – данные за июль

03.08.2017 17:58

В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в июле макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в июне текущего года замедлился до 2,9% (здесь и далее: г/г) после роста на 3,5% (уточненная оценка) по итогам мая. За первое полугодие текущего года рост ВВП составил 1,7% в годовом выражении.

Замедлению роста ВВП в июне могла способствовать более скромная динамика промышленного производства в этом месяце. По данным Росстата, в июне промпроизводство увеличилось на 3,5% после роста на 5,6% месяцем ранее. При этом с исключением сезонности в июне текущего года промышленное производство снизилось на 0,5% (месяц к месяцу). По итогам I полугодия текущего года промпроизводство увеличилось на 2% по сравнению с соответствующим периодом 2016 года.



Что касается динамики в разрезе сегментов, то в мае в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост ускорился до 5,6% с 4,2% в апреле. В секторе «Обрабатывающие производства» рост также ускорился до 5,7% после увеличения на 0,6% месяцем ранее. В секторе «электроэнергия, газ и пар» рост выпуска, напротив, замедлился до 4,7% после увеличения на 5,5% в апреле. «Водоснабжение» после увеличения на 2,1% в апреле показал слабый рост на 1,1%. Таким образом, увеличению промпроизводства в марте способствовали все его сегменты.



Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:



Что касается динамики выпуска важнейших видов продукции, то здесь стоит отметить, что добыча природного газа в июне выросла более чем на 25%. Это привело к ускорению роста его добычи за полугодие до 12,9% по сравнению с увеличением на 11% за пять месяцев 2017 года. Добыча нефти и угля продолжает расти, при этом темпы ее роста сохраняются на уровне майских значений. В продовольственном сегменте обрабатывающего сектора в июне замедлился рост выпуска мяса скота (+7,5% против +9,8% месяцем ранее), выпуск мяса домашней птицы незначительно сократился (-0,1%). Кроме этого, в отчетном периоде снизилось производство рыбы и рыбных продуктов (-4,1%). Динамика выпуска стройматериалов в июне оказалась смешанной: падение производства керамических кирпичей замедлилось с 8,1% в мае до 3,3%, в то время как выпуск блоков и других сборных строительных изделий упал на 9,5% после увеличения на 2,3% в мае. В секторе «Машиностроение» рост выпуска легковых автомобилей в июне вырос до 16,9% с 15,6% месяцем ранее, однако рост с начала года сохранился на уровне 20,7%. Вместе с этим, рост производства грузовых автомобилей в июне значительно замедлился с 38% по итогам апреля до 9,4% (с начала года рост замедлился до 16,4% с 18,3% месяцем ранее).

Помимо этого, во второй половине июля Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-мая 2017 года. Он составил чуть более 4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 4,3 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам пяти месяцев текущего года сократилась на 7,8%. Следует отметить, что темпы снижения сальдированной прибыли замедлились после падения на 9,4% по итогам января-апреля текущего года.



Что касается доли убыточных организаций, то она снизилась на 0,1 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 32,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:



Сальдированный финансовый результат в январе-мае сократился в таких отраслях как «Сельское хозяйство», «Обрабатывающие производства», «Оптовая, розничная торговля и ремонт», «Транспортировка и хранение», «Информация и связь», а также «Строительство». При этом в последнем секторе падение выпуска замедлилось с 79% по итогам января-апреля до 32,3% за пять месяцев текущего года. Из положительных моментов отметим сохранение значительных темпов роста сальдированного финансового результата добывающего сегмента (+27,8%). Вероятно, поддержку отрасли «добыча полезных ископаемых» оказывают высокие цены на сырье, а также увеличение физических объемов добычи ресурсов. Кроме этого, годовые темпы роста сальдированной прибыли возросли в электроэнергетическом сегменте (до 27,9% по сравнению с 22,9% по итогам января-апреля текущего года).

Прибыль банковского сектора в июне составила 117 млрд руб. после 100 млрд руб. по итогам мая (в том числе прибыль Сбербанка составила 55,1 млрд руб.). Таким образом, по итогам I полугодия текущего года прибыль кредитных организаций составила 770 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 317 млрд руб.) по сравнению со 360 млрд руб. за аналогичный период 2016 г. (рост в 2,1 раза). Что касается других показателей банковского сектора, то его активы в июне увеличились на 0,8% до 80,8 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике вырос на 0,3%. При этом объем кредитов нефинансовым организациям практически не изменился. В то же время объем кредитов физическим лицам вырос на 1,1% на фоне роста ипотечного кредитования и умеренного роста необеспеченных потребительских ссуд. По состоянию на 1 июля текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 41,2 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 11,2 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.



Что касается инфляции на потребительском рынке, то в июле недельный рост цен держался на уровне 0-0,1%, за исключением начала месяца, когда были проиндексированы тарифы на услуги ЖКХ. Кроме этого, в последнюю неделю месяца была зафиксирована дефляция впервые с начала августа 2016 года. Исходя из недельных данных, за весь июль инфляция могла составить 0,3%. Таким образом, по состоянию на 1 августа в годовом выражении инфляция могла снизиться до уровня 4,1% после 4,4% на начало июля.



Одним из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В отчетном периоде снижение цен на нефть, а также рост геополитической напряженности оказали давление на национальную валюту. В июне среднее значение курса доллара составило 57,9 руб. после 57 руб. в мае.



Стоит отметить, что 28 июля состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была сохранена на уровне 9%. При этом решение Центрального Банка по ключевой ставке не оказало существенного влияния на курс рубля. Представители Банка России отметили сохранение инфляции вблизи целевого уровня, продолжение восстановления экономической активности, а также приостановление снижения инфляционных ожиданий. Таким образом, сейчас ключевая ставка превышает уровень годовой инфляции более чем в два раза.



Помимо денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля оказывает ситуация во внешней торговле. В первой половине июля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I полугодие 2017 года.

Положительное сальдо счета текущих операций в первом полугодии текущего года составило 23 млрд долл., увеличившись на 54,4% по сравнению со значением за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс вырос на 32,2%, с 44,7 до 59,1 млрд долл. на фоне опережающего восстановления экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 29,2% до 165,8 млрд долл. на фоне более высоких средних цен на сырье. Импорт восстановился на 27,4% до 106,6 млрд долл., не оказав значительного давления на торговый баланс. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг, баланса оплаты труда и баланса инвестиционных доходов на фоне укрепления рубля увеличилось с 10,7 до 12,2 млрд долл.; с 0,8 до 1,6 и с 16 до 19,9 млрд долл. соответственно.

Вместе с этим, стоит отметить, что во II квартале текущего года сложилось отрицательное сальдо счета текущих операций (-0,3 млрд долл.). Очевидно, отсутствие притока валютной выручки в этом периоде оказывало давление на курс рубля, которое может сохраниться и по итогам III квартала на фоне продолжения восстановления внутреннего спроса и значительной волатильности цен на сырье.



Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на уровне, близком к нулю, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет (годом ранее отрицательное сальдо счета операций с капиталом составило 1,3 млрд долл.). Стоит отметить, что сокращение внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в прошлом году, сменилось их ростом, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило 4,3 млрд долл. Чистое приобретение зарубежных активов составило 4,3 млрд долл. по сравнению с незначительным объемом в 0,3 млрд долл. годом ранее. на фоне увеличения профицита счета текущих операций платежного баланса и рефинансирования внешнего долга.



Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам I полугодия текущего года составило 3,8 млрд долл. (6,7 млрд долл. пришлось на банковский сектор; прочие сектора продали активов на 2,9 млрд долл.), в то время как чистое погашение задолженности частного сектора составило 7,3 млрд долл. (при этом банковский сектор погасил внешнюю задолженность на 15,7 млрд долл., а прочие сектора привлекли 8,4 млрд долл. долга). Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 4,1 млрд долл. В результате, по итогам января-июня 2017 г. чистый отток частного капитала из страны составил 14,7 млрд долл., увеличившись на 70,9% по сравнению со значением годом ранее (8,6 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован главным образом операциями банковского сектора по погашению внешнего долга и наращиванию иностранных активов.



Что касается динамики внешнего долга страны, то по оценке ЦБ, по состоянию на 1 июля текущего года объем внешнего долга увеличился за год на 1% до 529,6 млрд долл. В то же время золото-валютные резервы Центрального Банка выросли за аналогичный период на 5% до 412,2 млрд долл.

Выводы:

Промпроизводство в годовом выражении в июне 2017 года увеличилось на 3,5% после роста на 5,6% месяцем ранее;
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-мае текущего года составил 4 трлн руб. по сравнению с 4,3 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 32,2% до 32,1%;
В банковском секторе в первом полугодии 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 770 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 317 млрд руб.) по сравнению со 360 млрд руб. в аналогичный период прошлого года;
Потребительская инфляция в июле, по предварительным данным, составила 0,3%, при этом рост цен в годовом выражении на начало августа замедлился до 4,1%;
Среднее значение курса доллара США в июле выросло до 59,7 руб. по сравнению с 57,9 руб. в июне на фоне снижения цен на нефть, а также роста геополитической напряженности;
Положительное сальдо счета текущих операций в январе-июне 2017 года выросло на 54,4% до 23 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором увеличился на 70,9% до 14,7 млрд долл. Объем золото-валютных резервов России за год увеличился на 5% до 412,2 млрд долл.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

Получать уведомления о новых комментариях в данной ветке раз в день моментально

К блогу автора

или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии



Регистрация
Напомнить пароль