EUR / USD 1.1740 (-0.38%)|USD / JPY 113.5620 (0.06%)

Последние сообщения / Арсагера - Макроэкономика – данные за май

Макроэкономика – данные за май

05.06.2017 12:40

В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в мае макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в апреле ускорился до 1,4% (здесь и далее: г/г) после 0,7% в марте и 0,5% по итогам I кв. 2017 года.

Одной из причин ускорения роста ВВП стала уверенная динамика промпроизводства. Так, по данным Росстата, в апреле промпроизводство выросло на 2,3% после увеличения на 0,8% месяцем ранее. С исключением сезонности в апреле текущего года промышленное производство прибавило 0,8% (месяц к месяцу). По итогам января-апреля текущего года промпроизводство увеличилось на 0,7% по сравнению с соответствующим периодом 2016 года.



Что касается динамики в разрезе сегментов, то в апреле в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост ускорился до 4,2% с 0,2% в марте. В секторе «Обрабатывающие производства» рост, напротив, замедлился до 0,6% после увеличения на 1% месяцем ранее. В секторе «электроэнергия, газ и пар» выпуск вырос на 5,5% после увеличения на 0,4% в марте. «Водоснабжение» после увеличения на 3,4% в марте выросло на 2,1%. Таким образом, увеличению промпроизводства в марте способствовали все его сегменты, однако наибольшее влияние оказали добывающая промышленность, а также сектор обеспечения электроэнергией, газом и паром.



Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:



Добыча угля ускорилась в апреле до 8,6% с 7,5% месяцем ранее. Лидером роста по итогам четырех месяцев среди позиций добывающего сектора является природный газ (+9%). В продовольственном сегменте обрабатывающего сектора лидирующими позициями являются мясо птицы и мясо скота (+5%). Снижение выпуска стройматериалов продолжается, однако его темпы замедлились. В секторе «машиностроение» рост выпуска легковых автомобилей сохранился на уровне, близком к 22%; рост производства грузовых автомобилей ускорился до 13,8% с 13% по итогам I квартала.

Помимо этого, в конце мая Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам первого квартала текущего года. Он составил 2,7 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 2,6 трлн руб. прибыли. Таким образом, рост сальдированной прибыли компаний в первом квартале резко замедлился до 4,9% после увеличения на 53,4% по итогам января-февраля. Очевидно, снижение темпов роста прибыли связано с укреплением курса рубля, а также замедлением инфляции. При этом доля убыточных организаций по сравнению с ситуацией годом ранее сократилась на 0,7 п.п. до 34,2%.



Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:



Сальдированный финансовый результат в первом квартале сократился в таких отраслях как «Сельское хозяйство», «Обрабатывающие производства», «Оптовая, розничная торговля и ремонт», «Транспортировка и хранение», а также «Информация и связь». Отдельно стоит отметить ухудшение ситуации в строительной отрасли: после почти двукратного роста сальдированного результата по итогам января-февраля, прибыль сектора по итогам I квартала уменьшилась на 7,9%, а его убытки выросли на 62,7%. В итоге сектор зафиксировал сальдированный убыток в 9,5 млрд руб. Из положительных моментов стоит отметить сохранение внушительных темпов роста сальдированного результата добывающего сегмента (+16,2%). Поддержку этому виду деятельности оказали довольно высокие спотовые цены на газ, а также стоимость нефти в марте.

Прибыль банковского сектора в апреле увеличилась до 215 млрд руб. со 127 млрд руб. по итогам марта (в том числе прибыль Сбербанка составила 52,1 млрд руб.). Таким образом, с начала 2017 года прибыль кредитных организаций составила 553 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 207 млрд руб.) по сравнению со 167 млрд руб. прибыли в январе-апреле 2016 г. (рост в 3,3 раза). Что касается других показателей банковского сектора, то его активы в апреле увеличились на 0,1% до 79,3 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике вырос на 1,2%. При этом объемы кредитов нефинансовым организациям увеличились на 1,3% (в основном, за счет кредитования крупных компаний). В то же время объем кредитов физическим лицам вырос на 1% на фоне роста ипотечного кредитования. По состоянию на 1 мая текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 40,6 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 29,6 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 11 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.



Что касается инфляции на потребительском рынке, то в мае недельный рост цен держался в диапазоне 0-0,1%. За весь май инфляция составила, по нашей оценке, 0,4%, что соответствует уровню мая 2016 года. Исходя из этих данных, по состоянию на 1 июня в годовом выражении инфляция могла снизиться до 4-4,1%, вплотную приблизившись к целевому уровню Банка России.



Одним из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен, продолжает оставаться динамика обменного курса рубля. В отчетном периоде несколько снизившаяся средняя цена на нефть привела к снижению среднего курса рубля. В мае среднее значение курса доллара составило 57 руб. после 56,4 руб. в апреле.



Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I квартала текущего года составил 82,2 млрд долл. (+36,4%). В то же время товарный импорт составил 48 млрд долл. (+26,1%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 34,2 млрд долл. (+54,2%).



Вместе с этим, экспорт и импорт с начала текущего года демонстрируют ускорение роста в годовом выражении. Так, в марте экспорт вплотную приблизился к уровням, наблюдаемым в начале 2015 года, а импорт – превысил соответствующий уровень (составил 109,6% по сравнению со значением в марте 2016 года).

В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.



Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что как экспорт, так и импорт большинства важнейших товаров по итогам I квартала вырос к аналогичному периоду 2016 года. Лидером роста среди экспортируемых товаров стали черные металлы (+58,4%). При этом рост экспорта металлов и изделий из них составил 45,1%. Экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 48,2%. Наиболее скромную динамику экспорта продемонстрировали минеральные удобрения. Так, лидером по снижению оказался вывоз калийных удобрений, который в отчетном периоде упал на 43,2%. Что касается импорта важнейших товаров, то ввоз машин, оборудования и транспортных средств вырос на 29%; продукции химической промышленности – увеличился на 25,4%; продовольственных товаров и с/х сырья – прибавил 14,5%.



Отметим, что по предварительным данным Банка России, положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-апреля текущего года составило 25,7 млрд долл. и увеличилось почти вдвое по сравнению с соответствующим периодом 2016 года. Чистый отток капитала со стороны частного сектора составил 21 млрд долл., более чем в два раза превысив соответствующий уровень предыдущего года. При этом определяющее влияние на вывоз капитала оказали операции банковского сектора по размещению средств за рубежом при продолжающемся снижении иностранных обязательств банков. Остальные сектора, напротив, выступили чистыми импортерами капитала. Объем золото-валютных резервов с начала года увеличился на 6,2% до 401 млрд долл.

Выводы:

* Промпроизводство в годовом выражении в апреле 2017 года увеличилось на 2,3% после увеличения на 0,8% месяцем ранее;
* Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I квартале текущего года составил 2,701 трлн руб. по сравнению с 2,575 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 34,9% до 34,2%. Замедление роста сальдированного финансового результата может быть связано с укреплением курса рубля, а также замедлением инфляции на потребительском рынке;
* В банковском секторе в январе-апреле 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 553 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 207 млрд руб.) по сравнению со 167 млрд руб. в соответствующем периоде прошлого года;
* Потребительская инфляция в мае, по предварительным данным, составила 0,4%, при этом рост цен в годовом выражении на начало июня замедлился до уровня 4%;
* Среднее значение курса доллара США в мае увеличилось до 57,0 руб. по сравнению с 56,4 руб. в апреле на фоне снижения средней цены на нефть в мае, а также ускорения оттока капитала;
* Положительное сальдо счета текущих операций в январе-апреле 2017 года увеличилось на 90,4%, составив 25,7 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором вырос более, чем в два раза до 21 млрд долл. Объем золото-валютных резервов России с начала года увеличился на 6,2% до 401 млрд долл.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

Получать уведомления о новых комментариях в данной ветке раз в день моментально

К блогу автора

или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии



Регистрация
Напомнить пароль