USD/RUB 63.8200
EUR/RUB 70.6900

Последние сообщения / Арсагера - Газпром (GAZP) Итоги 1 п/г 2015 г.: финансовые статьи толкают прибыль наверх

Газпром (GAZP) Итоги 1 п/г 2015 г.: финансовые статьи толкают прибыль наверх

01.09.2015 12:40

Газпром опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

Общая выручка компании выросла на 1,4% (здесь и далее: г/г) до 2,91 трлн руб. На ключевом направлении - реализация природного газа - рост доходов в рублевом выражении сократился до 2,0%, на фоне двузначных темпов падения объемов добычи. Что же касается объема продаж газа, то отстатвание от прошлого года начало постепенно сокращаться (-8,6% по сравнению с -10,3% кварталом ранее). Средние цены продаж в долларовом выражении в Европе и странах СНГ продолжили свое снижение (-26,4% и -29,1% соответственно), составив 269,5 и 211 дол/тыс.куб.м. Продажи в России также сократились (-4,3%) на фоне стабильных рублевых цен реализации. Таким образом, итоговый результат сложился, прежде всего, под влиянием девальвации рубля.

Из прочих составляющих выручки газового концерна отметим доходы от продажи сырой нефти газового конденсата (+24,7%), составившие 130,6 млрд руб.

Операционные расходы компании сократились на 1,1% и составили 2,2 трлн руб. Снижение расходов во многом было достигнуто за счет снижения расходов по созданию оценочных резервов. Данное изменение связано с начислением резерва по снижению стоимости дебиторской задолженности в размере 215,8 млрд руб. в прошлом году по сомнительной торговой дебиторской задолженности НАК «Нафтогаз Украины». Помимо этого отметим падение расходов по статьям "материалы", "ремонт и эксплуатация", "товары для перепродажи" за счет снижения закупок у сторонних компаний. В итоге операционная прибыль компании составила 681,3 млрд руб., увеличившись на 6,5%. Операционная рентабельность выросла с 22,3% до 23,4%.

В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 85 млрд руб. в связи с укреплением рубля во втором квартале текущего года, а также рост доходов от ассоциированных компаний до 61,4 млрд руб. (47,9 млрд руб. год назад). Как и ранее, наибольший вклад в данную статью внесли доходы от компании "Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд" (29,7 млрд руб.).Результат по данной статье мог бы оказаться еще лучше, если бы не убыток от участия в Газпромбанке в размере 11,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль Газпрома составила 675,9 млрд руб., увеличившись на 50%.

Как и ожидалось, отчетность продемонстрировала улучшения на операционном уровне по итогам второго квартала за счет постепенно растущего объема экспорта в Европу. Финансовое положение Газпрома представляется достаточно прочным (чистый долг компании сократился с начала года на 12% до 2,55 трлн руб.). Основной проблемой газового концерна остается распоряжение зарабатываемыми средствами: огромная инвестпрограмма с неочевидной отдачей в ущерб управлению акционерным капиталом. Тем не менее, мы ожидаем, что с приближением выплат дивидендов в соответствии с прибылью по МСФО акции Газпрома постепенно будут восприниматься инвесторами как финансовый инструмент. С учетом наших прогнозов по прибыли мы ожидаем, что по итогам 2015г. ROE компании составит примерно 13-14%, а в 2017 г. имеет все шансы восстановиться до нормальных значений (17-18%). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E2015 в районе 3,5 и входят в наши портфели в долях, несколько меньших, чем в индексе.

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

Получать уведомления о новых комментариях в данной ветке раз в день моментально

К блогу автора

Комментарии

Леонард (01.09.2015 16:00)

#1

а прибыль толкает компанию... вниз, на распил.

Van Orton (03.09.2015 10:21)

#2

и как на это смотреть в контексте обсуждаемых в правительстве планов разделить газовую монополилю на три части ?

P.S. в ожидании грядущих изменений весь фундаментальный анализ прошлого может накрыться медным тазом - совсем меняется модель.

Арсагера (03.09.2015 10:30)

#3

[to Van Orton #2]: Конечно. Поэтому, видимо, лучше, как Вы анализировать акции с помощью технического анализа.

Van Orton (03.09.2015 11:24)

#4

[to Арсагера #3]: техническим анализом для прогнозирования динамики стоимости финансовых иснтрументов я пользуюсь исключительно в локальных целях (фундаментальный анализ я тоже всегда имею в виду, чтобы не инвестирвоать в "пустышки" без стоимостного содержания). Увы, сейчас горизонт инвестирования очень ограничен...

Арсагера (03.09.2015 12:18)

#5

[to Van Orton #4]: Рекомендуем почитать наш материал На кого работает «технический анализ»?

Van Orton (03.09.2015 12:47)

#6

[to Арсагера #5]: применение технического анализа конкретным человеком на практике без статистики его результатов не имеет никакого смысла.
В самом деле, мало ли что пишут книги по техническому анализу про различные индикаторы, если эти методы дают возможность заработать или проиграть с вероятностью около 50/50 (в лучшем случае), а с учетом уплаченных комиссия брокеру результативность еще хуже...
Однако, и исключать использование теханализа не стоит, с помощью теханализа можно выявлять тренды, которые в глубине имеют фундаментальное обоснование...

Леонард (03.09.2015 21:38)

#7

[to Van Orton #2]: справедливости ради - все это уже было 20 лет назад. Последний раз шум по этому поводу - лет 15 назад.
Умная вещь доходит с опозданием. Если бы это было сделано тогда - всё было бы в норме, с вашими фундаменталиями.
А так, судя по планам, через 30 лет после настоятельной необходимости. К тому времени больному, может так статься, уже ничего не сможет помочь.

или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии



Регистрация
Напомнить пароль